Investerings Term Sheet Nederland

Een Investerings Term Sheet in Nederland (ook wel Term Sheet, Sheet of Conditions, of Heads of Terms) is een niet-bindend overzichtsdocument dat de hoofdvoorwaarden beschrijft van een voorgenomen investering door een venture capital (VC) fonds, private equity (PE) fonds, angel investor, of andere investeerder in een startup of groeibedrijf. De juridische grondslag is Burgerlijk Wetboek art. 6:217 (totstandkoming overeenkomst), BW art. 2:175 (oprichting BV voor nieuwe aandelenklasse), BW art. 2:228 (stemrechtloze en winstrechtloze aandelen conform Flex-BV 2012), en BW art. 6:248 (redelijkheid en billijkheid bij precontractuele onderhandelingen).

De Term Sheet verschilt van een Letter of Intent bij bedrijfsovername doordat een Term Sheet betrekking heeft op een nieuwe aandelenuitgifte (de onderneming geeft nieuwe aandelen uit aan de investeerder in ruil voor nieuw kapitaal), terwijl een LOI bij M&A betrekking heeft op de koop van bestaande aandelen van de huidige eigenaar. De Term Sheet is specifiek het instrument in de venture capital en private equity-wereld voor vroege-fase financieringsrondes (pre-seed, seed, serie A, B, C) en groeifinancieringen.

De Nederlandse startup- en VC-markt heeft de afgelopen jaren aanzienlijk gegroeid. Hubs zoals Amsterdam (rond de Zuidas en de techcampus op de NDSM-werf), Eindhoven (High Tech Campus, ASML-ecosysteem), Utrecht (Life Science-cluster), Delft (TU Delft Deep Tech), en Rotterdam (haven-tech) trekken Nederlandse en internationale investeerders aan. Fondsen zoals Peak Capital, Inkef Capital, Forbion, Volta Ventures, Prime Ventures, Salesforce Ventures Europe en InQbet zijn actief in Nederland. Publieke co-investeerders zoals Invest-NL (Invest-NL Act 2019) en Regionale Ontwikkelingsmaatschappijen (ROM's: Innovation Quarter, BOM, Oost NL, NOM, LIOF, ROM InWest, Participatiemaatschappij Overijssel) vullen privaat VC aan.

De Term Sheet beschrijft doorgaans de volgende hoofdelementen: pre-money waardering van de onderneming (basis voor aandelenpercentage investeerder); investeringsbedrag en type aandelen (preferente aandelen, gewone aandelen, converteerbare lening); anti-dilutie-bescherming (bescherming investeerder bij latere financieringsrondes met lagere waardering — down-round); liquidatiepreferentie (prioriteit bij verdeling opbrengst bij exit); board representation (recht op bestuursseat of observeerder); information rights (recht op financiële rapportages en KPI-updates); pro-rata recht (recht om mee te doen in toekomstige rondes pro rata aandelenpercentage); drag-along (recht meerderheidsaandeelhouder om alle aandeelhouders mee te slepen bij exit); tag-along (recht minderheidsaandeelhouder om mee te verkopen bij exit majoriteithouder); no-shop/exclusiviteitsperiode.

In de Nederlandse VC-praktijk worden Term Sheets doorgaans opgesteld door de investeerder en aan de founder gepresenteerd als startpunt voor onderhandeling. Founders kunnen zich laten adviseren door een startup-advocaat (gespecialiseerd in VC-transacties) voor de onderhandeling. Nederlandse startup-advocatenkantoren die actief zijn in VC: Houthoff, De Brauw Blackstone Westbroek, Loyens & Loeff (Limelight), Stibbe, NautaDutilh, Bird & Bird, Greenberg Traurig.

De Term Sheet is de blauwdruk voor de definitieve investeringsdocumentatie die volgt: Investment Agreement (Investeringsovereenkomst), Articles of Association (Statuten BV — notarieel) en Shareholders Agreement (Aandeelhoudersovereenkomst). De definitieve documentatie is gedetailleerder en volledig bindend; de Term Sheet legt de principes vast zodat partijen weten waar ze aan toe zijn voor de dure juridische documentatiefase begint.

Een Investerings Term Sheet in Nederland is onmisbaar in de volgende financierings- en investeringssituaties.

Pre-seed en seed financieringsronde voor startup. Een startup in de vroege fase heeft externe financiering nodig om haar product te ontwikkelen en de eerste klanten te winnen. Business angels (investeerders die eigen vermogen inzetten, doorgaans EUR 25.000-250.000 per investering) of seed-fondsen (Rockstart, Startupbootcamp, Innovation Quarter Seed) investeren in de startup via nieuwe aandelenuitgifte of converteerbare lening. De Term Sheet legt de hoofdvoorwaarden vast: pre-money waardering (doorgaans EUR 500.000-5 miljoen bij seed), investeringsbedrag, aandelenpercentage, eventuele converteerbare lening-structuur.

Serie A financieringsronde voor bewezen startup. Een startup heeft product-market fit aangetoond en wil groeien via een Series A ronde (doorgaans EUR 1-10 miljoen in Nederland). Venture capital fondsen (Peak Capital, Inkef, Volta Ventures) investeren in nieuwe preferente aandelen met marktstandaard VC-beschermingen: anti-dilutie, liquidatiepreferentie, board seat, information rights, drag-along, tag-along. De Term Sheet van de lead investor bepaalt de structuur voor de ronde.

Groeifinancieringsronde voor scale-up. Een winstgevende of snel groeiende scale-up (EUR 5+ miljoen ARR of omzet) wil versneld groeien via een Series B of C ronde. Private equity fondsen of late-stage VC-fondsen investeren grotere bedragen (EUR 10-50 miljoen of meer) met uitgebreidere governance-rechten. Invest-NL als co-investeerder of garantieverstrekker kan de ronde faciliteren naast privaat kapitaal.

Angel-syndicaat investering via SAFE of converteerbare lening. Angels investeren via een gestandaardiseerde Term Sheet die verwijst naar een SAFE (Simple Agreement for Future Equity) of converteerbare lening. De Term Sheet legt de conversie-trigger, discount en valuation cap vast. Standaard investor-vriendelijke documenten zijn beschikbaar via YC (Y Combinator SAFE) of aangepaste Nederlandse varianten van Dutch Founders Fund.

Corporate venture capital (CVC) investering. Een corporate (Philips Ventures, Shell Ventures, Heineken Ventures, ASML Corporate Development) investeert in een startup voor strategische doeleinden (toegang tot technologie, nieuwe markten, ecosysteem-building) naast of in plaats van puur financieel rendement. Corporate VC-Term Sheets bevatten soms aanvullende strategische bepalingen: IP-licentie-opties, commerciële samenwerking, right of first refusal bij exit.

Overheidsinvestering of participatie door ROM. Regionale Ontwikkelingsmaatschappijen (Innovation Quarter, BOM, Oost NL) investeren als publieke co-investeerder naast private VC. ROM-Term Sheets zijn aangepast voor publieke doelstellingen: minimale aandelenrechten, informatieverplichtingen voor publieke verantwoording, geen drag-along zonder consent, staatssteunkaders (EU-regelgeving). Invest-NL verstrekt garanties en leningen naast participaties.

Exit-ronde of secondary investment. Een bestaande aandeelhouder (founder, early investor) wil (gedeeltelijk) liquiditeit via een secondary share sale. De kopende partij (late-stage VC, secondary fonds) stelt een Term Sheet op voor de koop van bestaande aandelen van de verkopende aandeelhouder (secondary). De Term Sheet bij secondary is gericht op de koopprijs, representations & warranties van de verkopende aandeelhouder, en aanpassing van de bestaande aandeelhoudersovereenkomst.

Een Investerings Term Sheet Nederland bevat de volgende kritische elementen die de basis vormen voor de definitieve investeringsdocumentatie.

Waardering en investeringsbedrag. Pre-money waardering: de waarde van de onderneming vóór de investering (bijv. EUR 8 miljoen). Post-money waardering: pre-money plus investeringsbedrag (bijv. EUR 8M + EUR 2M = EUR 10M). Aandelenpercentage investeerder: investeringsbedrag / post-money waardering (bijv. EUR 2M / EUR 10M = 20%). Investeringsbedrag in EUR; kunnen meerdere investeerders samen de ronde vullen (lead investor + co-investors). Pre-money waardering is het meest kritische onderhandelingspunt: hogere waardering = minder dilutie voor founders; lagere waardering = meer aandelenpercentage voor investeerder.

Type aandelen en aandelenklasse. Nieuwe preferente aandelen (Preferred Shares) of gewone aandelen (Ordinary Shares) conform Flex-BV 2012 (BW art. 2:175). Preferente aandelen bieden investeerder extra rechten: liquidatiepreferentie (prioriteit bij exit), anti-dilutie, stemrecht op specifieke besluiten. Winstrechtloze aandelen en stemrechtloze aandelen conform BW art. 2:228 (Flex-BV). Option pool: reservering van aandelenpercentage voor toekomstige medewerker-aandelenopties (ESOP/VSOP); doorgaans 10-20% van post-money; bij ESOP vereist een stichting-administratiekantoor (STAK) conform Besluit STAK. Pre-money of post-money option pool: als option pool wordt aangemaakt vóór de investeringsronde (pre-money), draagt dit de dilutie van de founders; post-money option pool dilueert iedereen proportioneel. Op forms-legal.com zijn ook de aandeelhoudersovereenkomst en oprichtingsakte BV beschikbaar voor de definitieve investeringsdocumentatie.

Liquidatiepreferentie. Prioriteit voor de investeerder bij verdeling van de opbrengst bij exit (verkoop of liquidatie). Niet-participerend (non-participating): investeerder ontvangt eerst zijn investering terug (1× liquidatiepreferentie) en daarna deelt de opbrengst pro rata over alle aandeelhouders. Participerend (participating): investeerder ontvangt eerst zijn investering terug en daarna deelt hij pro rata mee in de resterende opbrengst (maximaal voor founders bij lage exit-waardering). Cap op participating: sommige Term Sheets beperken de participating preferentie tot 2-3× de investering. Marktstandaard in Europa (incl. Nederland): 1× non-participating is eerlijk en founder-vriendelijk; participating preferentie is meer investeerder-vriendelijk.

Anti-dilutie bescherming. Bescherming van investeerder bij een down-round (volgende financieringsronde op lagere waardering dan de huidige ronde). Ratchet-mechanismen: (1) Full Ratchet — conversieprijs aandelen investeerder wordt gelijk gesteld aan de down-round prijs; meest investeerder-vriendelijk, sterk diluerend voor founders. (2) Broad-Based Weighted Average — conversieprijs wordt aangepast op basis van gewogen gemiddelde; rekening houdend met alle uitstaande aandelen; meest gangbaar en gematigd. (3) Narrow-Based Weighted Average — variant met beperktere berekening. Marktstandaard in Europa: Broad-Based Weighted Average anti-dilutie is marktconform en door de meeste investeerders en founders aanvaard.

Bestuur en governance (board seats). Recht van investeerder om een bestuurder (director) of observeerder (observer) te benoemen in de Raad van Bestuur (RvB) of Raad van Commissarissen (RvC) van de BV. Bij grotere investeringen (Series A, B): doorgaans 1 board seat per lead investor. Quorum-vereisten voor board-besluiten. Hoge-impact besluiten die goedkeuring vereisen van de investeerder (veto-rechten): kapitaalverhoging, dividenduitkering, fusie, splitsing, budgetwijziging >X%, benoeming/ontslag CEO. In Nederland: Flex-BV (BW art. 2:239) biedt flexibiliteit in bestuursstructuur; gecombineerde bestuursstructuur (uitvoerend + niet-uitvoerend bestuurder) mogelijk.

Information rights en rapportagerechten. Recht van investeerder op financiële en operationele informatie: maandelijkse management accounts (P&L, balans, kasstroomoverzicht) binnen 15-20 werkdagen na maandafsluiting; kwartaalrapportage met KPI's; jaarrekening met accountantscontrole (conform BW Boek 2 Titel 9) binnen 4-6 maanden na boekjaar; board-materiaal vóór board-vergaderingen. Aandeelhoudersregister inzagerecht (BW art. 2:194). Kopie van materiële contracten op verzoek.

Pro-rata recht (preemption right). Recht van huidige investeerder om mee te doen in toekomstige financieringsrondes pro rata zijn huidige aandelenpercentage, om verdere dilutie te voorkomen. Pro-rata recht is meestal beperkt tot de eerstvolgende financieringsronde (major investor pro-rata) of kan een recht zijn voor alle toekomstige rondes (full ratchet pro-rata). Super pro-rata recht: recht om meer dan pro-rata te investeren in volgende rondes (voor outperformers).

Drag-along en tag-along. Drag-along: meerderheidsaandeelhouder(s) (often VC + founders met >50-70%) kunnen alle overige aandeelhouders verplichten mee te verkopen bij exit op gelijke condities; voorkomt blokkade door kleine aandeelhouder bij exitverplichting. Tag-along: minderheidsaandeelhouder heeft recht om mee te verkopen als meerderheidsaandeelhouder verkoopt op gelijke condities; beschermt founder bij PE-exit zonder founder. Marktstandaard: drag-along na goedkeuring 75%+ aandeelhouders; tag-along voor alle aandeelhouders bij verandering meerderheidsaandeelhouder.

Vesting schema founders. Om te voorkomen dat een founder vroeg uitstapt en zijn aandelenpercentage behoudt, bevat de Term Sheet een vesting-schema voor founder-aandelen. Typisch schema: cliff-and-vest over 4 jaar met 1 jaar cliff (na 1 jaar: 25% vested; daarna maandelijks 1/48). Reverse vesting: founders hebben al aandelen maar ze zijn onderhevig aan terugkooprecht van de vennootschap bij vroegtijdig vertrek. Good leaver/bad leaver: condities voor behoud of verval van gevestigde en niet-gevestigde aandelen bij vertrek founder.

Een Investerings Term Sheet Nederland correct opstellen en onderhandelen vraagt onderstaande stappen voor zowel founders als investeerders.

Stap 1 - Waardering vaststellen en onderhandelen. Founders: bereken de pre-money waardering op basis van comparables (vergelijkbare bedrijven in dezelfde sector en fase met vergelijkbare omzet/ARR), DCF-projecties, en de verwachte post-money waardering na de ronde. Gebruik gangbare benchmarks: seed-ronde SaaS Nederland 2024: EUR 2-8 miljoen pre-money; Series A: EUR 8-25 miljoen. Vul de pre-money waardering in het Term Sheet-veld in. Bespreek met investeerder de post-money pool inclusief option pool.

Stap 2 - Type aandelen en aandelenklasse kiezen. Bespreek met uw notaris welk type aandelen de investeerder ontvangt: gewone aandelen (eenvoudigst, maar biedt investeerder geen extra rechten), preferente aandelen (extra rechten zoals liquidatiepreferentie) conform Flex-BV art. 2:228. Vul het type in. Bepaal de option pool-omvang (10-20% post-money) en of deze pre-money of post-money wordt gecreëerd.

Stap 3 - Liquidatiepreferentie bepalen. Kies het type liquidatiepreferentie: non-participating (marktstandaard Europa) of participating (meer investeerder-vriendelijk). Vul de multiplier in: 1× (meest gangbaar), 1,5× of 2× (bij hogere risicoperceptie). Bereken de impact op founders bij verschillende exit-scenario's (EUR 5M, EUR 10M, EUR 20M exit).

Stap 4 - Anti-dilutie mechanisme selecteren. Kies het anti-dilutie-mechanisme: Broad-Based Weighted Average (aanbevolen, marktstandaard Europa). Vul de formule toe aan de aandeelhouderssectie. Founders: onderhandel uitsluitingen (pay-to-play provisions: investeerder verliest anti-dilutie bescherming als hij niet meeinvesteert in de down-round).

Stap 5 - Board composition en veto-rechten invullen. Bepaal het aantal board-leden: founders + investeerder + onafhankelijke(n). Bij Series A: typisch 2 founders + 1 lead VC + 1 onafhankelijke. Definieer veto-rechten van investeerder nauwkeurig: te brede veto-rechten blokkeren dagelijks bestuur. Gangbare veto-rechten: budget >X%, nieuwe financieringsronde, CEO-ontslag, fusie/overname. Vul de board-samenstelling en veto-rechten in.

Stap 6 - Information rights en rapportagefrequentie vastleggen. Vul rapportage-vereisten in: maandelijkse P&L en balans (deadline 20 werkdagen na maand); kwartaalrapport met KPI's (MRR, ARR, burn rate, runway, headcount); jaarrekening (4 maanden na boekjaar). Leg ook vast: toegang tot aandeelhoudersregister (BW art. 2:194), kopie materiele contracten op verzoek.

Stap 7 - Vesting-schema founders overeenkomen. Vul het vesting-schema in: standaard 4-year cliff-and-vest with 1-year cliff. Definieer good leaver en bad leaver condities: good leaver (ziekte, overlijden, onvrijwillig ontslag door vennootschap zonder gegronde reden) behoudt vested aandelen; bad leaver (ontslag door eigen toedoen wegens wangedrag) verliest niet-vested en eventueel vested aandelen. Bij vergevorderd startup: bespreek 'acceleration' clausule bij change of control (founders mogen hun unvested aandelen versneld laten vesten bij exit).

Stap 8 - Exclusiviteitsperiode en no-shop bepaling. Voeg een exclusiviteitsperiode van 4-6 weken toe: founder verbindt zich gedurende deze periode niet te onderhandelen met andere investeerders. Dit geeft de investeerder zekerheid voor de due diligence-periode. Voeg een no-shop bepaling toe: de founder mag de Term Sheet niet gebruiken als 'shopping tool' bij andere investeerders om de prijs op te drijven. Onderteken de Term Sheet om de exclusiviteitsperiode te starten.

Een Investerings Term Sheet in Nederland is onderworpen aan specifieke juridische kaders die de definitieve investeringsdocumentatie bepalen.

Vennootschapsrecht: Flex-BV en aandelenuitgifte (BW Boek 2). Uitgifte van nieuwe aandelen in een BV vereist een besluit van de Algemene Vergadering van Aandeelhouders (AVA) conform BW art. 2:206 (of gedelegeerde bevoegdheid aan bestuur). De nieuwe aandelen worden vastgelegd in een notarieel oprichtings- of statutenwijzigingsdocument (BW art. 2:175, 2:231). Nieuwe aandelenklasse (preferente aandelen) vereist statutenwijziging via notariële akte. Blokkeringsregelingen in statuten conform BW art. 2:195 moeten worden aangepast voor investeringsronde (investeerder wil soepele overdraagbaarheid eigen aandelen). Aandelenregister bijhouden conform BW art. 2:194; investeerder moet worden ingeschreven.

UBO-registratie (Wwft art. 10a). Na de investering moet het UBO-register van de vennootschap worden bijgewerkt als de investeerder >25% aandelenbelang of stemrecht verkrijgt. Melding bij KVK-UBO-register binnen 7 dagen na inschrijving in aandeelhoudersregister. Niet-naleving: boete tot EUR 22.500.

Financieel toezicht (Wft). Investeerders die bij meerdere bedrijven investeren (professionele VC-fondsen) moeten mogelijk over een vergunning beschikken van de AFM (Autoriteit Financiële Markten) als beheerder van een beleggingsfonds of vermogensbeheerder conform Wft Hoofdstuk 2.1. Vrijstelling voor fondsen met minder dan 150 deelnemers en AUM <EUR 100 miljoen (AIFMD light regime). Business angels die uitsluitend voor eigen rekening investeren: geen AFM-vergunning vereist. Voor crowd-funding platforms: AFM-vergunning conform EU Crowdfunding Verordening (ECSP-R) 2020/1503.

Staatssteunkaders bij overheidsco-investering. Bij co-investering door Invest-NL, ROM's of andere overheidslichamen moeten EU-staatssteunkaders worden nageleefd: DAEB (Diensten van Algemeen Economisch Belang)-vrijstellingen, de-minimisregel (max EUR 300.000 over 3 jaar), Risk Finance State Aid Guidelines (risicokapitaalrichtlijn 2014). Marktconform investeren is vereist: government co-investor moet op dezelfde voorwaarden investeren als privaat VC (pari passu).

Aandelenoptieplannen (ESOP/VSOP). Bij het creëren van een option pool voor werknemers zijn er fiscale vereisten. ESOP (aandelen-optieplan): opties op nieuwe aandelen; waarde-aangroei belast in box 1 IB bij uitoefening (inkomen uit arbeid); voor startups: de Belastingdienst heeft een regeling voor uitstel belastingbetaling tot moment van verkoop aandelen (mits voldaan aan voorwaarden). VSOP (virtual stock option plan): geen echte aandelen maar aanspraak op financiële uitkering bij exit; eenvoudiger administratief maar andere fiscale behandeling. Stichting Administratiekantoor (STAK): gebruikelijk om werknemersaandelen te beheren via een stichting die certificaten uitgeeft; werknemers ontvangen economische rechten zonder volledige stemrechten op AVA.

AVG bij gebruik investeerdersinformatie. Investeerders ontvangen tijdens due diligence en na investering persoonsgegevens van founders, werknemers en klanten. Conform AVG art. 6 is een rechtsgrond vereist voor verwerking: gerechtvaardigd belang (art. 6 lid 1 sub f) voor investeringsrelatie. NDA/geheimhoudingsovereenkomst met investeerder als aanvulling op AVG. Founders mogen persoonsgegevens van klanten en werknemers niet zonder rechtsgrond aan investeerders verstrekken.

Bij het opstellen en onderhandelen van een Investerings Term Sheet in Nederland worden de volgende fouten regelmatig gemaakt door founders en investeerders.

Fout 1 - Participating liquidatiepreferentie accepteren zonder exit-scenario berekening. Founders accepteren een participating liquidatiepreferentie zonder de impact te berekenen op hun eigen opbrengst bij verschillende exit-scenario's. Gevolg: bij een matige exit (bijv. 2-3× de investering) ontvangt de investeerder met participating preferentie een disproportioneel groot deel van de opbrengst ten koste van founders en gewone aandeelhouders. Oplossing: bereken altijd de waterfall (verdelingsschema) bij exit-scenario's van EUR 5M, EUR 10M en EUR 20M; onderhandel naar non-participating of capped participating preferentie.

Fout 2 - Option pool pre-money aangemaakt zonder onderhandeling. Investeerder stelt voor de option pool pre-money aan te maken. Dit dilueert de founders vóór de investering; de investeerder verkrijgt zijn percentage op basis van post-option pool pre-money (effectief hogere dilutie voor founders). Oplossing: onderhandel over post-money option pool (dilutie voor alle aandeelhouders proportioneel) of over een kleinere optiepool (8-12% in plaats van 20%+).

Fout 3 - Te brede veto-rechten voor investeerder. Term Sheet kent de investeerder veto-rechten toe op een te breed scala van besluiten: budget-goedkeuring voor elke uitgave >EUR 10.000, aanname van elke werknemer, elke klantcontract. Gevolg: founders kunnen het bedrijf niet autonoom leiden; trage besluitvorming; investeerder heeft feitelijke controle zonder operationeel risico. Oplossing: beperk veto-rechten tot fundamentele besluiten (liquidatie, kapitaalverhoging, CEO-ontslag, fusie, overschrijding van goedgekeurd budget met >20%).

Fout 4 - No-shop/exclusiviteitsperiode te lang: ondertekening te vroeg. Founders ondertekenen een Term Sheet met een exclusiviteitsperiode van 90 dagen voordat ze parallel andere investeerders hebben gesproken. Gevolg: als de due diligence van de eerste investeerder mislukt, is de founder 90 dagen vertraagd terwijl hij andere alternatieven had kunnen ontwikkelen. Oplossing: voer altijd parallel due diligence met meerdere investeerders; teken Term Sheet pas wanneer je bereid bent aan exclusiviteit gebonden te zijn (typisch na positieve due diligence-fase); beperk exclusiviteitsperiode tot 30-45 dagen.

Fout 5 - Vesting-schema vergeten of slecht geformuleerd. Founders nemen de Term Sheet aan zonder vesting-schema voor hun eigen aandelen of met een te soepel schema (bijv. immediate vesting op alle aandelen). Gevolg: als een mede-founder het bedrijf vroeg verlaat, behoudt hij zijn volledige aandelenpercentage zonder verdere bijdrage. Oplossing: neem altijd een vesting-schema op (4-year with 1-year cliff); definieer duidelijk good leaver en bad leaver condities; voeg acceleration bij change of control toe.

Fout 6 - Anti-dilutie mechanisme niet begrepen door founder. Founder accepteert Full Ratchet anti-dilutie zonder de gevolgen te begrijpen van een potentiële down-round. Gevolg: bij een down-round in de volgende ronde wordt de founder extreem gediluteerd terwijl de investeerder zijn percentage herstelt via Full Ratchet, waardoor de founder gemotiveerd verliest. Oplossing: neem Broad-Based Weighted Average anti-dilutie als maximale bescherming voor investeerder, en voeg pay-to-play-bepaling toe waarmee de investeerder zijn anti-dilutie-bescherming verliest als hij niet meeinvesteert in de down-round.

Fout 7 - Term Sheet als bindende overeenkomst beschouwen. Founder handelt op basis van de Term Sheet als definitieve overeenkomst voor de investering plaatsvindt. Gevolg: investeerder trekt zich terug na due diligence; founder heeft al uitgaven gedaan, medewerkers aangenomen of contracten gesloten op basis van de verwachte financiering. Oplossing: beschouw de Term Sheet als niet-bindend voor alle commerciële condities (uitzondering: exclusiviteitsperiode en geheimhouding zijn bindend); plan geen grote uitgaven op basis van een niet-getekende Term Sheet; fondsen ontvangen pas na getekende definitieve investeringsovereenkomst.